“兩票制”致廣州醫(yī)藥現(xiàn)金流凈額驟降
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欄目：行業(yè)新聞
發(fā)布時間：2018-01-16
醫(yī)藥網(wǎng)1月16日訊 因資產(chǎn)重組停牌兩個多月的白云山2018年1月8日復(fù)牌，但首個交易日的表現(xiàn)并不盡如人意，收盤時跌幅超7%，超過37.23億元的市值一日蒸發(fā)消失。此后一周有漲有跌，但一直未能回到復(fù)牌當(dāng)日的開盤價。
根據(jù)白云山2017年12月22日晚首次發(fā)布的資產(chǎn)收購方案，其擬現(xiàn)金收購聯(lián)合美華所持有的廣州醫(yī)藥30%的股權(quán)。在此之前，白云山已持有廣州醫(yī)藥50%股權(quán)。重組方案公布后，白云山在2018年1月2日收到上交所問詢函，要求公司對設(shè)置售股權(quán)的考慮、“兩票制”對廣州醫(yī)藥的影響以及廣州醫(yī)藥的業(yè)務(wù)情況、應(yīng)收賬款和經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額等情況做出補(bǔ)充披露。白云山回復(fù)上交所問詢稱“兩票制”是2017年1-9月經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)的主要原因。
“兩票制”導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)
“兩票制”是指藥品從生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機(jī)構(gòu)開一次發(fā)票。2017年1月，國務(wù)院醫(yī)改辦等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購中推行“兩票制”的實(shí)施意見（試行）》，要求公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購逐步推行“兩票制”，爭取到2018年在全國全面推開。目前，全國31個省份均明確了“兩票制”實(shí)施時間，廣東省衛(wèi)計(jì)委也提出將于2018年4月1日起全面實(shí)施“兩票制”。
廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司是廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司擁有的一家上市公司，主要從事中成藥的開發(fā)、生產(chǎn)，生物制品、保健藥品、保健飲料的生產(chǎn)以及從事中藥、西藥及醫(yī)療器械的批發(fā)、零售和進(jìn)出口等業(yè)務(wù)。
而廣州醫(yī)藥目前是中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域******的中外合資企業(yè)，華南地區(qū)的醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)院純銷、商業(yè)分銷和零售連鎖，在2007年經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)轉(zhuǎn)型為中外合資公司，白云山與聯(lián)合美華各持股50%。
數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年1-9月廣州醫(yī)藥經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為1.32億元、3.54億元、-17.87億元。白云山2018年1月5日晚在回復(fù)問詢公告中稱，2017年1-9月經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)的主要原因是“兩票制”的實(shí)施。另外，由于醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶是我國醫(yī)藥流通行業(yè)主要的終端客戶，結(jié)算、付款流程較長，回款通常在第四季度高于其他季度。
早在“兩票制”實(shí)施之初，就有分析指出，流通環(huán)境的凈化將帶來行業(yè)陣痛，很多中小型藥品經(jīng)銷商的生存空間被擠壓，被吊銷、注銷或因業(yè)務(wù)減少進(jìn)而倒閉的數(shù)量會逐漸增多，而依靠“靠”、“過票”方式生存并攫取不當(dāng)利益的醫(yī)藥代理自然人、大包商、小包商也將出局，藥品生產(chǎn)企業(yè)過去不規(guī)范操作的空間也基本被關(guān)閉。
基于此，白云山稱，廣州醫(yī)藥是醫(yī)藥流通行業(yè)龍頭，報(bào)告期各期，公司純銷業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.06%、47.97%和54.89%，純銷業(yè)務(wù)占比逐年提升且最近一期具有較高的純銷業(yè)務(wù)比例?！皟善敝啤睂?shí)施以后，廣州醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)將會繼續(xù)下沉，分銷業(yè)務(wù)所能帶來的現(xiàn)金流優(yōu)勢也將減少；純銷業(yè)務(wù)將會繼續(xù)增加，占有更多終端醫(yī)院渠道，市場占有率提高，整體業(yè)務(wù)毛利率提升。
對此，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、財(cái)經(jīng)評論家郭凡禮表示，“兩票制”將會提升行業(yè)集中程度，單純過票洗錢的公司將不復(fù)存在，掌握的渠道將會成為衡量醫(yī)藥流通企業(yè)價值的重要依據(jù)，具備一定終端渠道的中小型商業(yè)公司將會被并購，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的多強(qiáng)爭霸局面。
廣州醫(yī)藥曾卷入4起劣藥假藥案
在問詢函中，上交所同時對廣州醫(yī)藥曾經(jīng)涉及的3起劣藥及1起銷售假藥事項(xiàng)進(jìn)行追問。
白云山在購買廣州醫(yī)藥股份的報(bào)告書中稱，廣州醫(yī)藥在不知情的情況下，銷售開封豫港制藥有限公司、廣東宏盈科技有限公司、成都倍特藥業(yè)有限公司生產(chǎn)的劣藥，以及吉林省長中制藥有限公司非法制售的假藥，購進(jìn)并銷售不合標(biāo)準(zhǔn)的注射液、醫(yī)療器械等。上交所要求白云山補(bǔ)充披露，廣州醫(yī)藥與上述供貨方的合作期限以及累計(jì)采購金額等。
據(jù)了解，這些案件發(fā)生在2011年至2016年。白云山回復(fù)稱，廣州醫(yī)藥與相關(guān)供應(yīng)商的累計(jì)采購金額合計(jì)為104.26萬元。涉及的3起銷售劣藥以及1起銷售假藥事項(xiàng)中，藥品數(shù)量占廣州醫(yī)藥銷售總量比例極小，并且是在廣州醫(yī)藥執(zhí)行抽樣驗(yàn)收程序的情況下發(fā)生的，符合正常的概率法則，廣州醫(yī)藥屬于不知情且并非主觀故意。同時，廣州醫(yī)藥收到的行政處罰事項(xiàng)不屬于其對應(yīng)的處罰依據(jù)所規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”情形，在受到相關(guān)行政處罰后，廣州醫(yī)藥及子公司廣藥康健已終止向上述供應(yīng)商采購涉及處罰的相關(guān)商品。
白云山稱購買廣州醫(yī)藥股份不影響業(yè)績
上交所還對白云山購買聯(lián)合美華所持廣州醫(yī)藥股權(quán)提出問詢。
根據(jù)2017年12月22日的公告，白云山擬現(xiàn)金購買聯(lián)合美華所持廣州醫(yī)藥30%的股權(quán)，交易價格為10.94億元。公司向聯(lián)合美華授出一項(xiàng)售股權(quán)，聯(lián)合美華可選擇在行權(quán)期內(nèi)向公司出售其所持有的廣州醫(yī)藥剩余20%股權(quán)。本次交易之前，白云山持有廣州醫(yī)藥50%股權(quán)。
公布交易后，白云山股票于1月8日起復(fù)牌，復(fù)牌首日股價跌幅一度近9%，收盤時跌幅超7%。當(dāng)天，白云山遭五機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出公司股份金額達(dá)到4.71億元，占成交總額的32.28%。
白云山在回復(fù)中稱，白云山及聯(lián)合美華均認(rèn)為廣州醫(yī)藥改變原來共同控制的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于進(jìn)一步促進(jìn)廣州醫(yī)藥的發(fā)展。未來，如果聯(lián)合美華出售股權(quán)，白云山將直接購買剩余20%股權(quán)。若購買廣州醫(yī)藥20%的股權(quán)后，僅僅是購買了廣州醫(yī)藥的少數(shù)股東權(quán)益，白云山合并利潤表中收入、凈利潤均不會發(fā)生變化，但歸母凈利潤會增加，由于廣州醫(yī)藥凈利潤占白云山凈利潤比例較小，因此歸母凈利潤增幅較小。
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